摘要]  (1)飞机制造厂商，主要作用是为飞机租赁市场提供租赁对象飞机，同时提供销售支援，如直接信贷、差额担保、资产价值担保、回购担保等销售支援形式；飞机租赁应当从这一点出发，建立一套飞机租赁业务的评估体系并要求项目经理严格按项目评估体系开展租赁项目的评估。

　　

　　飞机租赁具有很强的专业性、全面性，涉及面广，操作复杂。要完成飞机租赁项目，需要金融、法律、航空、营销、项目管理、外语等多方面知识。开展飞机租赁必须经过认真仔细、全面细致的调查与评估。本文结合现实，试从租赁角度入手来分析飞机融资项目。

　　

　　飞机租赁市场的主体

　　

　　飞机租赁市场主要由市场的参加者和交易对象两部分构成。市场的参加者是指参与飞机租赁活动的法人组织，是构成飞机租赁市场最基本的要素。

　　

　　飞机租赁市场的参加者主要包括以下4种：

　　

　　(1)飞机制造厂商，主要作用是为飞机租赁市场提供租赁对象飞机，同时提供销售支援，如直接信贷、差额担保、资产价值担保、回购担保等销售支援形式；

　　

　　(2)航空公司，是航空运输的承运人，是租赁飞机的需求者，也是飞机租赁市场上的主要参加者；

　　

　　(3)飞机租赁公司，在飞机租赁活动中，主要以出租人的身份出现，同时也可能是投资人；

　　

　　(4)金融机构，主要作用是提供租赁飞机所需的资金或担保，促使飞机租赁有较快的发展。

　　

　　飞机租赁项目的评估体系

　　

　　飞行租赁业务是一项涉及面广，操作复杂的金融业务，在对拟开展的租赁项目进行调查评估时，必须客观、公正、合理、有效。飞机租赁应当从这一点出发，建立一套飞机租赁业务的评估体系并要求项目经理严格按项目评估体系开展租赁项目的评估。

　　

　　2.1承租客户评估体系

　　

　　2.1.1承租客户财务指标评估体系

　　

　　2.1.1.1规模指标

　　

　　(1)销售（营业）收入，是指企业的主营业务收入

　　

　　航空企业的销售收入平均增长率需为正值。

　　

　　(2)有形总资产

　　

　　有形总资产＝总资产－无形资产－递延资产－待摊费用

　　

　　航空企业的有形总资产平均增长率需为正值。

　　

　　2.2偿债能力指标

　　

　　(1)流动比率

　　

　　流动比率=流动资产/流动负债*100%

　　

　　航空企业的流动资产变现能力较强，因此流动比率大于1即可实现较强的偿债能力。

　　

　　(2)调整速动比率

　　

　　调整速动比率＝（现金+短期有价证券+应收票据）/流动负债*100%

　　

　　航空企业的应收帐款多为中国民航结算中心的客票结算款，有很好的回收性，因此较少。使用调整速动比率，要求流动比率大于1即可。

　　

　　(3)经营活动净现金流量负债比率

　　

　　经营活动净现金流量负债比率＝经营活动现金净流量/流动负债*100%

　　

　　航空企业为加大机队建设，通过贷款或租赁购买飞机较多，造成该比率较小。作为承租客户，要求该比率为正值。

　　

　　(4)资产负债率

　　

　　资产负债率＝负债总额/资产总额*100%

　　

　　资产负债率是衡量企业负债水平高低的主要指标，它反映了在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。

　　

　　航空企业是资本密集型企业，其大量资产是租赁或贷款购买的飞机，因此该行业的资产负债率普遍较高。作为承租客户而言，资产负债率要求在90%以下。

　　

　　(5)已获利息倍数

　　

　　已获利息倍数＝息税前利润/利息费用

　　

　　息税前利润＝税前利润＋利息费用

　　

　　要求承租客户该项比率达到同行业平均水平。

　　

　　2.3营运能力指标

　　

　　(1)应收账款周转率

　　

　　应收账款周转率＝销售收入/平均应收帐款净额

　　

　　平均应收账款净额＝（年初应收帐款净额＋年末应收帐款净额）/2

　　

　　该比率要求在5-10之间，同时需结合承租客户应收账款的帐龄及构成的分析。

　　

　　(2)存货周转率

　　

　　存货周转率＝销售成本/平均存货*100%

　　

　　平均存货＝（年初存货＋年末存货）/2

　　

　　航空企业为保证飞行的安全性，需保持较大比例航材物品，造成存货周转率较低。要求承租客户结合自身机队规模，保持同行业平均存货周转率水平。#p#分页标题#e#

　　

　　(3)固定资产周转率

　　

　　固定资产周转率＝销售收入/平均固定资产总额*100%

　　

　　平均资产总额＝（年初资产总额＋年末资产总额）/2

　　

　　航空企业该比率普遍较低，承租客户要求保持在同行业平均水平。

　　

　　2.4营运能力指标

　　

　　(1)销售（营业）收入利润率

　　

　　销售（营业）收入利润率＝净利润/销售收入*100%

　　

　　比率越高表示盈利能力强，比率越低表示盈利能力弱。

　　

　　(2)成本费用利润率

　　

　　成本费用利润率＝净利润/成本费用总额*100%

　　

　　成本费用总额＝主营业务成本＋主营业务税金及附加+营业费用＋管理费用＋财务费用

　　

　　成本费用利润率表明每元成本费用支出所获得的利润，成本费用利润率越高，企业的盈利能力越强，说明企业在提高成本费用支出的利用效率方面取得了良好效果。

　　

　　(3)固定资产利润率

　　

　　固定资产利润率＝净利润/平均固定资产总额*100%

　　

　　平均资产总额＝（年初资产总额＋年末资产总额）/2

　　

　　固定资产利润率用于分析企业固定资产投资的回报情况，反映了企业管理经营的效率。固定资产利润率越高，表明企业的固定资产投资的效益情况越好。通过该比率与本行业先进企业的对比，分析企业生产经营的水平。

　　

　　(4)营运指数

　　

　　营运指数=经营活动现金净流量/净利润*100%

　　

　　营运指数反映的是企业经营的现金获取能力，该指标显示每元利润实现的现金收入，其数值越大越好。作为承租客户，在评估期间上述四项盈利能力指标要求实现正增长。

　　

　　2.5发展趋势指标

　　

　　(1)销售（营业）收入增长率

　　

　　销售（营业）收入增长率=(当年营业收入-前一年营业收入)/前一年营业收入*100%

　　

　　(2)利润增长率

　　

　　利润增长率=(当年净利润-前一年净利润)/前一年净利润*100%

　　

　　(3)净资产增长率

　　

　　净资产增长率=(当年净资产-前一年净资产)/前一年净资产*100%。

　　

　　作为承租客户，在评估期间上述三项发展趋势指标要求实现正增长。

　　

　　2.6承租客户定性评估体系

　　

　　对承租客户定性的评估主要包括对承租客户行业地位、业务能力及资信状况的评估。

　　

　　2.6.1承租客户的行业地位评估

　　

　　(1)行业发展的政治、经济和社会环境是否优越

　　

　　(2)行业发展是否处于成长期

　　

　　(3)承租客户在同行业中的是否处于领先地位

　　

　　2.6.2承租客户的主营业务能力评估

　　

　　(1)承租客户的主营业务竞争策略是否有效

　　

　　(2)承租客户的主营业务的发展是否完善

　　

　　2.6.3承租客户的资信状况评估

　　

　　(1)承租客户的的基础资质是否完整。

　　

　　(2)承租客户的信用记录是否完整并处于良好状态

　　

　　结论

　　

　　1、开展飞机航空租赁业务具有风险较低、易控制、收益稳定的特点，是金融资产长期保值增值的重要渠道。飞机租赁业务的开展将有助于把航空租赁业务建立成公司抗风险的经营平台，根据金融业务一体化运作要求，积极与外经贸信托合作，募集社会资金开展中长期租赁业务，整体提升企业价值。

　　

　　2、要防范租赁项目风险，建立风险项目和突发性代偿风险的快速处置机制，规范风险项目决策处置程序，强化租赁项目风险控制的自觉性和主动性，提升公司租赁项目风险管理能力和水平。融资租赁是边缘化产业，涉及经济管理、政府管理、金融、贸易、保险、担保、公证、物流、法律、物资回收等多个领域，关系到融资租赁的出资人、出租人、承租人、设备供应厂商等多方利益。只有充分利用相关政府部门管理职能，有效整合融资租赁公司、设备供应厂商、出资方和担保、保险等融资租赁中介等租赁产业链的各方优势，资源互补。其风险控制必须边缘化，风险控制必须建立在产业链的基础上。

　　

　　3、飞机售后回租业务，将有助于航空公司建立长期的战略合作关系，开拓更多更佳的业务渠道，逐步向飞机租赁业务领域发展，实现公司的长期战略目标。融资性售后回租赁方式，项目费用相对较低，内部收益率较高，是一项较好的航空租赁业务。

　　

　　4、稳定的现金流量、历年航空租赁业务中租金偿付的良好信誉、租赁物件和抵押物件的价值及变现能力以及中国民航重组给其带来的发展空间，都将更有助于防范租赁项目租金偿还的风险。#p#分页标题#e#