导读

 

债市违约风险近来频现，乱花渐欲迷人眼，违约潮下资管、信托、互联网金融通通未能幸免。今日，又有三家平台曝债务危机。

 

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凯迪生态中票“11凯迪MTN1”违约

 

5月7日晚，凯迪生态公告称中票“11凯迪MTN1”发生实质性违约，“11凯迪MTN1”发行规模为12亿元人民币，目前债券余额6.57亿元，应付本息金额6.981939亿元。

 

 

 

武汉凯迪生态是由北京中联动力技术有限责任公司、武汉水利电力大学、武汉东湖新技术创业中心、武汉水利电力大学凯迪科技开发公司等共同发起，以定向募集方式设立的股份有限公司。公司是一家以生物质发电为主营业务，兼顾风电、水电的清洁能源平台型公司。 凯迪生态1993年在深圳主板挂牌，截至2016年末，公司已投运生物质电厂合计37家，总装机容量为1092MW，是名副其实的生物质发电行业龙头企业。因拥有大量林业资产，凯迪生态还拥有“场主”的称号。不过值得注意的是，凯迪生态并无实际控制人。

 

此次违约的中票凯迪生态巨额债务的冰山一角，而实际上，凯迪生态曾透露自身面临230亿元债务，分别是银行固贷32%、融资租赁17%、发债14%、信托非标17%、基金（5年以上）13%、ABS 6%；待偿付债券34亿元，5月到期6.58亿元，9月到期8亿元，11月到期11.8亿元，12月到期6亿元。而这一数字在2017年3季报里面又上升到267亿元。2018年公司还有多笔债务融资工具到期，合计规模达32.37亿元，面临很大的债券到期偿付压力。

 

小债留意到，2016年以来，凯迪生态陆续发行了多款资管和信托产品。值得一提的是，凯迪生态融资手法特别“简单粗暴”，没钱了就去各金融机构挨个转一圈，以上市公司凯迪生态做融资主体，上市公司大股东阳光凯迪新能源集团做担保，纯信用薅羊毛，凯迪生态薅到了超20亿元。然而，20亿融资对于近300亿的债务来说，也只够塞塞牙缝。

 

凯迪生态评级也足够有戏剧性。从2010年以来公司的主体评级长期稳定地维持在AA，5月7日违约消息一出，中诚信将凯迪生态主体信用等级由AA下调至C，将“11凯迪MTN1”、“16凯迪01”、“16凯迪02”及“16凯迪03”的债项信用等级由AA下调至C，小债（ID：bondreview）就“为何会出现断崖式下调信用等级”这个问题，独家采访到中诚信，中诚信回复说目前不方便接受采访，一切以公告为准。

 

 

无独有偶，中安消、盾安债务危机曝出后，评级公司才做出下调或列入观察员名单。实质性违约发生后，评级公司连夜发公告急忙下调评级，不免让业内人士唏嘘。

 

目前，凯迪生态因筹划重组正在停牌。凯迪生态2017年年报几近延迟披露，目前尚未有具体公布日期，倘若在6月份不能完成公布将面临退市。不过，凯迪生态已经发布了《2017年度业绩预告》，称公司拟对部分资产进行资产减值，由此将导致公司2017年归母净利润亏损13亿元至16亿元。业绩变动具体原因为报告期内，公司拟对蓝光电厂、不再继续投资的电厂、祁东电厂的资产计提减值准备。

 

 

纵观凯迪生态财报，最直观的是近5年来凯迪生态业绩增长乏力，如一潭死水。营收增长缓慢，营业利润在1亿元左右挣扎，截止2017年三季度甚至还亏损4千万，营业利润同比下降203.97%。扣非后归属母公司股东净利润每年负增长。经营活动现金流和投资活动现金流全面吃紧。

 

 

 

2014年以来，凯迪生态负债直线上升，截止2017年三季度，凯迪生态总负债267.16亿元，是5年前的3倍多。其资产负债率也居高不下，近5年资产负债率维持在70%左右。

 

 

 

屋漏偏逢连夜雨，凯迪生态接连被深交所、证监会问询调查。深交所就公司2017年财务会计报告审计工作进展、2017年业绩预告披露、公司还本付息、董事会秘书离职事项以及公司重组进展等问题进行问询。证监会也已对公司立案调查。不过，凯迪生态早已成为深交所证监会座上的常客，上市以来被问询次数超20次，信披违规早不是什么新鲜事。此外，凯迪生态还涉及86期诉讼。

 

值得注意的是，2016年凯迪生态还被举报涉嫌业绩造假和信批违规。2016年可谓多事之秋，凯迪生态总裁也因涉嫌职务侵占罪被刑拘，副总裁代任履职。

 

凯迪生态关联交易、财务造假和信披问题已不是一天两天了，本次被证监会调查很有可能将被处罚。一旦该公司因信披违规最终被处罚，部分在2018年5月7日前买入且在5月8日及之后卖出或持有凯迪生态的推定受损投资者或有望索赔。

 

《生物质能发展“十三五”规划》发布，政策+资金确保行业维持较高景气度。因行业较为特殊，凯迪生态对政府补贴的依赖程度较高。凯迪生态2016年业绩突然变脸，据《第一财经》报道，凯迪生态的业绩变脸实际上与政府财政补贴因故无法到位有关。

 

五一期间，国务院参事、原国家发改委能源局局长徐锭明一行还到凯迪生态调研指导工作。另外，凯迪生态还在雄安设立了办事处，目前已完成场平，正在采购设备。凯迪生态能否再借政策红利咸鱼翻身，且行且看。

 

 

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中电投先融旗下资管产品再曝违约

 

据上次天津市政建设项目违约不到两个星期，中电投旗下资管产品又出事了。本次违约的项目为中电投先融—锐源1号资产管理计划（三期），规模3.08亿，期限两年，收益8-8.5%，资金用于认购光大信托计划发行的投向绿源农产品贸易股份公司的事务管理类集合信托，用于建设西安绿源农产品批发市场项目。该系列产品一二期已兑付完毕，并未出现违约。

 

风控措施上，该产品担保主体西安市灞桥区基础设施建设投资有限公司，为西安市灞桥区重要平台公司，同时绿源公司以其持有的应收账款为本次融资提供质押担保。

 

绿源农产品贸易股份公司为国有控股企业。大股东西安市灞桥区基础设施建设投资有限公司是西安市灞桥区人民政府批准成立的履行出资人职责的国有独资企业，是西安市灞桥区人民政府授权的国有资产经营机构。不过值得注意的是，这位名字和背景听起来很霸气的国企却常年在亏损的边缘挣扎。

 

 

据工商局信息显示，绿源公司注册地位于陕西西安一别墅，注册资金33333万元人民币，其中西安市灞桥区基础设施建设投资有限公司出资23333万元，占股70%；西安浐河半坡湖旅游度假有限责任公司出资7000万元，占股21%；另外两个自然人股东黄晓华、程爱爱各出资1500万元，各占股9%。法定代表人黄振海。主要经营农副产品贸易、物业管理包装加工等。该公司被陕西省农综办认定为“陕西省农业综合开发产业化重点企业”，西安市灞桥区核准为“大型农产品流通企业”。这家绿源农产品贸易股份公司近年来四处发债，除了上述已违约的资管计划外，还在中江信托发行了中江国际•金马443号西安绿源农产品批发市场建设集合资金信托计划，担保人与锐源1号资产管理计划，也为国资背景的灞桥基投。

 

 

接近中电投公司相关人士称，现已归集1.6亿资金，准备做利息偿还，剩余本金也在尽力催收，但到账时间目前还难以保证。如果长期没法到账，也会讨论是否将已到位的本金做一个支付。

 

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金融领域违约风险加大

 

 

除上述两个违约事件外，今日再曝一家资管公司被查。据新金融深度报道，祸起线下理财涉嫌非法集资，中融民信突遭查封。

 

 

 

中融民信全称为中融民信资本管理有限公司，成立于2012年1月，注册资本1亿元。中融民信旗下品牌还包括两家网贷平台，分别是民信贷与Me金融。

 

另外，中融民信被曝线下1.5亿兑付危机，两线上网贷平台5亿待偿。债务危机原因或与资金链断裂有关。

 

近来违约密集爆发，平均一天一个的违约速度实力惊人！投资者陷入了恐慌，做债的伙伴们也很迷茫。金融领域违约风险已逐渐暴露，各种金融产品的投资风险也已充分揭示。特别提醒投资者尤其要谨慎看待通道类资管产品。另外，上市公司和国企光环也不要盲目推崇，很多大股东借用上市公司的信用获得自己需要的资金，而实际上大股东股份已被质押，公司资金链吃紧对于寻常公司来说是小事，但对于这些频繁变相融资的企业来说，一旦流动性出问题，将会变成投资者手中钞票的粉碎机。

 作者：小债   来源：债市观察