盾构机出售回租

　　

　　王建

　　

　　中国TEJ建设有限公司（即承租人）及其子公司主要从事各类型工业、能源、交通、民用等工程项目施工的承包，工程材料与设备采购(含铁路专用设备)，工程技术开发与咨询，机械租赁，铁路临管运输与公路运输，铁路简支梁生产，仓储业务，房地产综合开发业务，是“上市公司投资者管理关系百强”企业之一，位居“中国国有上市企业社会责任榜”第52位，同时，被评为全国20家“最具影响力企业”之一。承租人于2001年在上海证券交易所挂牌交易，2010年实现营业收入546.88亿元,营业成本510.31亿元，是国有大型上市企业。由于承租人属于施工类企业，应收账款数额较大，为了补充企业流动资金，同时优化报表结构，配比多元化的融资模式，希望以出售回租的方式融资8500万元。

　　

　　金控租赁公司通过对承租人的详细调研后认为：一、承租人为国有大型上市公司，资产规模、现金流都较大，盈利能力较强，是公众监督、信息及时充分披露的主板上市公司，具有良好的信誉和口碑；二、承租人具有铁路工程施工总承包特级、公路工程施工总承包壹级、市政公用工程施工总承包壹级、隧道工程专业承包壹级、桥梁工程专业承包壹级、公路路基工程专业承包壹级、城市轨道交通工程专业承包资质等多个专业承包一级资质。取得了中国建设工程鲁班奖13项，国家优质工程奖13项，詹天佑土木工程大奖7项等多项荣誉。三、承租人资产负债规模偏高，单从报表看长期还债能力不强，但是我们实际分析其资产及债务构成，承租人长期负债并不高，主要是施工应付账款及预收款项等流动负债较多，同时其应收款及预付款数量较大，是施工企业所具有的特点，属于正常现象。

　　

　　根据以上对承租人综合情况的判断，金控租赁公司提出以下租赁方案：以其自有设备盾构机为租赁物做出售回租，融资8500万元，期限一年，每半年还租一次，无需任何抵质押条件。截止目前为止，承租人还款情况正常，并期待与金控租赁公司的后续合作。

　　

　　综上分析，该项目具有以下几个鲜明的特点：承租人为大型国有企业，资产规模大，盈利能力强，企业信誉良好，但是自身负债相对较高，融资租赁正是提供了一种“以物融资”的全新模式，不需要任何抵质押，可以优化承租人的报表结构，为其提供多元化的融资渠道，有助于企业的健康良性发展。

　　

　　船舶直接租赁

　　

　　刘菲

　　

　　交通运输业近几年在我国发展迅速，水路运输相对于其他运输方式具有成本低、污染小等优势，而运输公司往往会遇见这样的发展瓶颈：有运单，无运力（设备），尤其是需要新购船舶的运输中小企业会面临融资难的问题。

　　

　　一、承租人基本情况

　　

　　四川KC船务有限公司是LZ市第一家民营船舶公司，主要经营内河航运，单条船可实现年销售收入2000多万元，并与LZ集装箱码头签订长期的业务合作协议，货物运输较为稳定，因此，承租人需要扩大固定资产投资来满足日益增多的货物运输。在此情况下，融资租赁公司的介入，为该公司新购船舶解决了融资难的问题，实现了承租人用少量的资金即可使用设备，剩余资金由租赁公司垫付。

　　

　　二、承租人的难题

　　

　　四川KC船务有限公司需要购买两艘集装箱船舶，总价值为3000万元，企业只有少量现金流，无法提供大量资金给造船厂建造新船，而银行在无设备抵押的情况下不易贷款。因此，在这种情况下，金控租赁公司经综合考察，认为采取直接租赁的方式能为类似中小企业解决融资难的问题。

　　

　　三、租赁方案

　　

　　承租人四川KC船务有限公司以直接租赁方式申请融资3000万元，用于建造多用途集装箱船舶，还租方式为等额本金/按月支付/期末支付，共5年60期，前X期只付息，首付款及保证金合计30%，担保方式为承租人母公司担保及实际控制人无限连带责任担保。

　　

　　四、融资租赁优势。

　　

　　（一）无需抵押物

　　

　　由于该项目的租赁物为独立、可移动的通用设备，二手市场活跃，易变现，租赁公司无需承租人提供房产、土地等硬抵押。而银行融资，需要提供抵押物获取资金购买设备；选择融资租赁，租赁公司直接购买设备，设备所有权归租赁公司，设备使用权仍然在企业手中，企业在“有运单，有运力”的情况下获得充分的现金流，以每月（季）的方式向租赁公司支付租金，租金到期后，租赁公司以1000元的价格象征性将设备转让给承租人。

　　

　　（二）还款方式灵活

　　

　　承租人融资用途为建造集装箱船，租赁公司考虑承租人在前期投入较大资金，因此，在设计还租方案中给予承租人前X期的宽限期（项目建设期），相对于银行先付息后付本的还款方式，融资租赁还款方式的灵活性在该项目中得以彰显。

　　

　　（三）提供中长期融资

　　

　　租赁公司为该承租人解决了中长期（五年）的资金需求，与银行融资相比，银行主要解决的是短期（一年内）流动资金缺口，避免了短贷长用的倒贷麻烦，而融资租赁公司贷款手续简单，业务审批迅速，资金到位快。

　　

　　（四）融资比例高

　　

　　在银行申请固定资产融资过程中，银行通常会对固定资产评估后，按固定资产的评估价值的3-5折提供资金，而租赁公司则不同，根据设备的购买价值或净值的80%进行融资，大大盘活了中小企业固定资产的价值。

　　

　　五、租后管理

　　

　　由于此类租赁物为内河船舶，可移动性强，且输送货物过程中风险较大，给租后监管带来一定困难。因此，金控租赁公司要求承租人安装GPS定位系统来对承租物进行监管，并要求承租人购买船舶财产一切险及第三者责任险等意外险来控制租赁物的风险。同时，租赁公司资产部对承租人公司营业状况及租赁物进行不定期检查。

　　

　　综上，四川KC船务有限公司通过少量的资金获得设备的使用权，以满足企业做大做强的发展需求。租赁公司采取直接租赁的方式为中小企业购买设备，不仅解决了企业资金问题，还帮助以最快的速度获得设备使用权，是企业新购设备解决资金问题的优质之选。

　　

　　公务车出售回租

　　

　　方少劼

　　

　　随着国家金融政策的调控力度加大，地方政府负债的增加，土地市场的低迷，政府平台企业的融资优势渐渐失去，原先靠银行，靠土地的单一融资模式已经不能满足政府平台的融资需求，但政府平台也有着其他企业所没有的优势，如何充分利用政府平台资源，打开资金源头，成为很多地方政府面临的问题。

　　

　　一、企业基本情况

　　

　　XS旅游公司成立于2009年8月13日，注册资本金12亿元人民币，是一家经DJY市人民政府批准的，为完善DJY市旅游基础设施，促进DJY市旅游业的快速发展和振兴，提升DJY市文化旅游产业整体水平和竞争实力，推动旅游产业发展而成立的一家公司。

　　

　　其母公司为DJYXS投资有限公司，成立于2003年5月30日，是DJY市人民政府的国有独资有限公司，是一家典型的政府平台背景企业。

　　

　　二、企业的难题

　　

　　作为政府平台公司，又拥有青城山优厚的旅游资源，XS投资资产雄厚，其总资产超过30亿，但长期依靠银行抵押贷款，公司截至2011年12月底的银行贷款余额高达9亿，可以说，能用以抵押的房产、土地都已抵押给银行，再向银行融资的能力很弱。

　　

　　而在2011年年底，母公司XS投资亟需一笔流动资金，而需要在短时间内融到这笔款，在这个时候接近年末，银行开始收缩放款，而一般的担保或其他融资渠道又利息太高，XS投资自己也拿不出比较好的抵押物。在这种情况下，通过银行介绍，XS投资找到了金控租赁公司，希望通过融资租赁解决目前的困难。

　　

　　三、金控租赁公司提供了良好的融资解决方案

　　

　　当我们再次审查XS投资时，发现其旗下子公司XS旅游承担DJY市政府各级部门的公务车采购任务，购买车辆之后将其出租给政府各部门，后者除了支付租赁车辆的租金以外，也承担各种保险及罚款费用。而车辆作为资产可以采用融资租赁的模式进行出售回租。

　　

　　租赁方案为XS旅游将其名下的92辆公务用车（购买总价1400万）出售给金控租赁公司，而金控租赁公司再将这些车辆回租给XS旅游，XS旅游仍然拥有车辆的使用权，并获得1000万元的流动资金，在2年半内按季归还，每次只需归还100万元本金及相应租息。XS旅游便以这种出售回租的方式融入1000万元的资金，盘活了现有资产的同时，也解决了近段时间资金紧张的局面。

　　

　　这种模式也体现了融资租赁的优越性，首先，作为租赁物本身的汽车很难通过其他方式融到资金；其次，2年半的还款期大大降低了企业的还款压力。

　　

　　四、遇到的问题及解决方案

　　

　　在合作过程中也遇到一定的问题，关键点在于租赁物——车辆，作为一种流动性极强的资产，且伴随着很多的或有风险（比如交通事故导致车辆毁损等），很多金融公司都不愿意接受这种资产，但我们考虑到公务车的特殊性，容易查找且都定向使用，所以监管上我们可以通过定期检查的方式来监管我们的资产，另外要求必须给所有租赁车辆上够保险，规避或有风险造成的损失。同时，我们要求XS投资提供融资总额20%（200万）的不动产抵押物。

　　

　　在本案例中，车辆本身是一个变现容易，却不易监管的租赁物，但DJY市各级政府支付给承租人的租金这笔还款来源又是稳定可靠的，因此在这个案例当中，我们既要求承租人提供一定抵押，但又不要求全额抵押，承租人XS投资只用了200万的抵押物就融到了1000万的资金，这是银行和大多数金融机构都无法做到的。而通过融资租赁公司，用应收租金这笔债权就能在银行融到资金。可以说，XS旅游通过出售回租这种方式来融资的门槛低、成本低、效率快。同时也开辟了一个全新的融资模式，变固定资产为流动资金，变耗费品为增值金，一举两得。

　　

　　融资租赁支持医疗卫生上台阶

　　

　　罗晓春

　　

　　医院对融资租赁已不陌生，80%左右的县级以上医院都或多或少、或深或浅接触过融资租赁——主要是CT、彩超等大型医疗设备采购阶段的融资租赁。但融资租赁对医疗卫生事业上新台阶的支持，远不止于此，本文结合成都金控租赁的实际，提出融资租赁支持医疗卫生事业的新思路。

　　

　　一、医疗卫生事业的快速发展渴求资金支持

　　

　　（1）人民收入水平的上升，在解决了温饱、居住和享受之后（更多的还是同时），对健康、卫生、医疗提出了更新、更高的要求。这是在基本物质生活得到满足后对活得好的合理诉求。特别是医疗保障制度的普及，人们基本解决了看不起病的问题，而希望享受更好的医疗服务，以提高生命的质量与长度。其典型的代表是先富人群进驻高干病房，看病去五星级的民营（及外资）医院，生孩子去香港等。而在普通老百姓中，在自己力所能及情况下，也尽可能去省、市有名的医院，以保证诊断精确（不误时间、不白花钱），手术等治疗少出差错。

　　

　　（2）城乡一体化、城市化进程的推进，农民进城增加了对城市医疗卫生服务的刚性需求。特别是在城市医疗保障与新农合医疗保障存在巨大差异的情况下，城市化将农村居民转变为城市居民后，这部分新增需求来得快而猛。

　　

　　（3）普及基层医疗服务。前几年边远落后山区的乡镇卫生院因缺乏财政支持和就诊量少而接近停运了，而农村新农合医疗保障的推进，需要普及广大农村乡镇基本的医疗卫生服务。

　　

　　推而广之，包括农村乡镇和城市社区等基层医疗卫生服务亟待完善、普及，小病就近诊疗以方便居民并减轻大型医院的压力。

　　

　　（4）服务能力上台阶。当代环境被污染、食品问题众多，怪病百出，癌症等不治之症常生，因此，不同阶层的人们对医疗服务的能力提出了更高更新的要求，为此除了提升医生的技术外，很重要的就是要有好的诊疗设备。

　　

　　（5）对于防疫检疫、健康体检、养老保健等新的需求也不断成长，稍具经济条件的中老年人和经营正常的公司基本保持1—2年周期的健康体检就是明证。

　　

　　从医院建设来说，城市化扩张，特别是县城的城市规模扩张很大，许多县城的新区已是老县城的1—2倍，而位处老县城核心商业区的医院（其代表是全县最大的第一人民医院）受占地之限，严重约束了其接纳能力和发展空间，医院往城市新区搬迁已迫在眉睫并成为潮流趋势。新医院的土地可通过政府划拨，或与原占土地置换等商业手段得以解决，土建和设备资金（往往一个县医院就高达3亿元左右）因抵押和（平台公司）信贷政策限制而难以融资。另辟蹊径引入融资租赁来发展当代的医疗卫生事业，正当其时。

　　

　　二、金控租赁支持医疗卫生事业发展的创新途径

　　

　　医疗设备租赁是最经典也是最简单的，使医院只花很少的资金（通常10—20%）就能用上新设备，并以未来的收入来支付设备价款（租金）。

　　

　　金控租赁除了经典的大型医疗设备租赁外，还创新支持医疗卫生事业的全面发展——

　　

　　（1）扩大设备的范围。通常租赁公司只租赁大型、成套的医疗设备，如CT、伽玛刀、彩超等。金控租赁对县以上公立医院和县卫生局（将乡镇卫生院集中到一起）打包租赁，还可包括小型诊疗器械、医院管理网络与软件、医生办公桌椅、病房住院家具电器等，也可包括电梯、空调、消防等设施。这就可更大范围、更高额度解决建设新医院的资金缺口。

　　

　　（2）通过现有设备售后回租，为医院建设的贷款筹备项目资本金（或启动资金）。

　　

　　（3）对于条件好的市以上医院的土建，作为医疗卫生基础设施建设，也可通过融资租赁来实现。

　　

　　（4）按医院的净现金流能覆盖租金的原则合理确定租期（可达5—8年），在医院建设期还可设置宽限制（只付息不还本）。

　　

　　鉴于金控租赁更大范围、更高额度、更加灵活的租赁融资，为稳健发展，保证做大规模（能实现与金融机构的融资），金控租赁在风险控制上强调三点：一是财政兜底承诺，其依据在于医疗卫生的投入本是财政的任务和职责，融资租赁只是用明天的钱来办今天的事，是时间的提前而非本质的改变，因此，财政须将每年对医疗卫生基础设施的投入纳入预算，并按期拔付给医院，医院才有资金来支付租金。二是部分抵押，政府持有大量的土地（包括储备土地）、房产（往往划入平台公司名下）可作租赁负债的部分抵押，往往可达租赁本金的10—50%。三是部分担保，可以是政府控制的国有担保公司或国有平台公司提供信用担保。国有平台公司事实上完全是政府融资的平台，而政府为搭建好融资平台，往往将许多资产装入平台公司，因此平台公司虽然现金流不好，难以从银行直接融资，但其担保能力是客观存在的。

　　

　　教育（学校）融资租赁

　　

　　刘菲

　　

　　JT县处于成都平原经济圈中心，面积1156平方公里，全县人口上百万，辖2个乡，19个镇，2个省级开发区。2011年，实现地区生产总值164.2亿元，年均增长14.9%，人均GDP实现翻番；全口径财政收入和地方财政一般预算收入45.3亿元和9.6亿元。经济的不断发展使当地教育产业也得到迅速的提高。

　　

　　一、租赁基本方案

　　

　　JT县教育局向金控租赁公司提出融资申请，采用学校的教育、教学设备以出售回租方式申请5000万元，用于JT中学的建设工程，租赁期限为3年，还租方式为等额本金/按半年支付/期末支付，由于设备的不通用性，因此，采取了以下的担保方式：1、JT县国投公司提供担保；2、提供价值4000万元房产作抵押；3、财政兜底。

　　

　　二、项目来源

　　

　　本项目是通过集团公司在与JT县政府合作过程中而推荐的业务，金控租赁通过和政府建立业务关系，支持地方经济发展，也可以来提高金控租赁在政府部门的影响力。

　　

　　三、承租人介绍

　　

　　JT县教育系统现有下属行政事业单位10个、各级各类学校82所，固定资产31528.79万元，在校学生89469人，在职教职工6485人，离退休人员2594人。2010年82所学校收入合计39296.45万元，其中：财政拨款34997.29万元、预算外收入4299.16万元，事业支出39296.45万元。

　　

　　四、项目特点

　　

　　1．收益高

　　

　　由于目前政府负债受限，许多银行已经停止对政府平台公司继续贷款，所以，给金控租赁提供了机会，租赁收益较高，与商业性企业融资租赁项目相当。

　　

　　2．担保方式强，抵押物充足

　　

　　除了当地政府提供担保以外，还追加了当地国投公司提供担保，并提供经金控租赁公司认定的评估公司评估价值为4000万元抵押物，其价值占租赁额的80%。

　　

　　3．政府(领导)支持

　　

　　在项目进行过程中，金控租赁组织了常务副县长、教育局长、金融办主任、国投公司董事长、金控租赁公司总经理及项目团队，对整个项目的方案进行全面沟通，整合抵押担保方案，将租金归还纳入整个政府资金盘子，并形成会议纪要，发至县政府相关部门及金控租赁公司，通过这种方式，即解决了人员流动的问题，又在建立县财政的信用基础上，通过至上而下的协调方式，使项目推进速度较快，并跟政府合作有后续支持，商务谈判更容易达成一致意见。

　　

　　五、租后管理

　　

　　由于教育、教学设备本身较为零散且分布在各个地区，不易监管。因此，金控租赁公司要求承租人提供4000万元的房产作抵押，并且要求承租人为设备购买保险，以降低金控租赁公司的租后风险。同时，资产部对租赁资产进行不定期检查，及时发现问题并解决。

　　

　　综上，具有国有背景的租赁公司优先为成都市周边经济圈层的政府平台解决了融资难的问题，为县级地方政府解决了资金的燃眉之急。在有当地政府财政兜底及抵押物足值的情况下，租赁公司介入政府项目不仅为地方经济发展做出贡献，而且大大提高公司收益率。

　　

　　医院（医疗设备）融资租赁

　　

　　王建

　　

　　DY医院（以下称“承租人”）始建于1943年，是当地规模最大的唯一一所国家综合性二级甲等医院，目前在岗职工803人，编制床位600张。2011年承租人门诊量达到401743人次，比上年度同期增长7.4%，年床位使用率118.7%，总收入23688万元，结余1558万元。承租人向金控租赁提出融资租赁申请，以价值约6800万元的医疗设备做出售回租，融资金额为5500万元，主要用于门诊大楼、外科大楼进行改造、手术室、内科重症监护病房、外科重症监护病房、新生儿病房进行改扩建（含装修）和感染性疾病病房新建（含装修）等。

　　

　　一、项目考察重点

　　

　　该项目属于当地政府部门牵头项目，有当地财政的大力支持，故金控租赁公司一方面将关注重点放在医院本身的盈利能力上，另一方面放在当地财政的收支情况上。通过详细的调查了解到：承租人总资产逐年增加，至2011年达13838万元；负债率一直维持在为30%左右；医疗收入占比较高，达到60%，承租人的盈利能力稳定，且可以覆盖租金的支付。同时，根据当地财政局提供的过去三年决算数据显示，近三年财政收入呈上升趋势，2011年达到41亿元，其中医疗卫生支出7959万元，县财政2011年总负债约18亿元左右，总体负债水平较低，还款风险小。

　　

　　二、租赁方案设计

　　

　　根据承租人的净现金流对租金的覆盖情况，金控租赁公司给其设计了融资5500万元，期限5年的融资方案。同时，考虑到医院资产属于国有资产，不能任意处置、变卖等，金控租赁公司也加强了抵押担保条件：1、当地国投公司（资产8.07亿元，净资产7755万元）提供担保；2、以匹配融资额的储备用地（市值4500万元）做抵押；3、当地财政出据还款承诺函，作为第二还款来源。

　　

　　三、项目特点

　　

　　1．第一还款来源稳定

　　

　　医院本身为公立医院，自身盈利能力强，还款来源稳定。

　　

　　2．第二还款来源补充

　　

　　该类项目都要求当地财政做为第二还款来源，在当地财政正常运营的情况下，可以为承租人提供有力的还款保障。

　　

　　3．担保方式强，抵押物充足

　　

　　除了当地政府提供担保以外，还追加了当地国投公司提供担保，并提供足值的不动产作为抵押。

　　

　　4．各政府部门积极配合

　　

　　在该类项目的操作过程中，需要当地相关政府部门的大力支持，具体涉及的部门为卫生局、发改局、财政局、国资局等，需要出具相关的政府文件，以保证项目的合规性。

　　

　　综上，在地方政府土地出让收入大幅减少，地方财政收入增长停滞以及由于银行政策对政府融资平台的限制，导致地方政府融资更加困难的情况下，金控租赁提供了一种以医院作为承租主体的操作模式，对解决地方政府公共支出需求提供了大力支持。

　　

　　基础设施及房产融资租赁

　　

　　罗晓春

　　

　　通常融资租赁更多运用于独立、耐用、可移动设备的融资和销售。据介绍20世纪70年代，美国、欧洲计算机用户的90%，美国、英国建筑机具用户的50%，英国拖拉机用户的30%都曾用融资租赁方式（来实现其购买），此时融资租赁极其类似于设备的分期付款购买，或简称以租代购（参见罗晓春《融资租赁是一种新型的融资方式》）。但我们不能把眼光局限于此，同时还必须认识到，目前全球1/3—1/4的投资也是通过融资租赁来完成的。

　　

　　中国城市化高速发展的今天，（城市）基础设施建设任重道远。传统的融资租赁更多地支持工商企业添置生产经营设备，那么融资租赁在当代能否更多地支持基础设施建设，在新的领域作出新的贡献呢？我们研究探索的答案是完全肯定的，融资租赁在基础设施建设中不仅可以有所作为，而且是大可有为。

　　

　　一、基础设施建设的投融资特性

　　

　　基础设施是社会赖以生存和发展的基本条件。它既有硬件设施，也有软件条件。即它既包括社会基本需求的房产（经济型住房和办公商用房产）；飞机、机场、铁路、公路、水运及道路、隧道、港口等交通运输；石油、煤炭、天然气、电力等能源；水库、水坝、给排水、污水处理、空气净化等环保水利；邮电通讯（电信、邮电、信息网络）等公共设施（即更多表现为有形物质的，也是人们通常称的基础建设），而且还包括教育、科技、医疗卫生、体育文化和安全等社会事业，即社会性基础设施（亦即通常说的软条件）。

　　

　　我们也可将基础设施综合概括为八大系统：（经济型）房产系统、能源系统、供排水系统、交通系统、通讯系统、环保系统、科教文体系统和防卫防灾安全系统。

　　

　　由此可见，政府是基础设施建设任务的主要承担者。政府、国有（中央和地方）企业（及部分大中型民营企业）成为大型基础设施的业主及融资租赁的债务人，它们体量大、资产多、现金流量好、信用佳，既愿意也有能力按时付租，进行融资租赁的道德风险和信用风险小。

　　

　　城市化进程中，经济越发展，对基础设施的要求越高，越需要成体系的巨额投资。反过来，基础设施建设又有“乘数效应”，即能带来几倍于投资额的社会需求和国民收入。2009年为经济止滑提速，中央政府推出4万亿元经济刺激计划，其中近一半投向交通和城乡电网建设，这对于全年经济发展速度保8起到了关键性作用。2010年中央继续实行适度宽松的货币政策，但信贷供给已大不及去年宽松，有限的信贷资源更多地用于保证已开工的大型基础设施项目，而城市化的进程不能减慢，信贷不能直接支持的基础设施建设急亟有新的资金输入渠道来填补。近年二度兴起的融资租赁，在转变融资方式，特别是转变政府平台公司负债方式上，无疑是能担重任的新渠道。

　　

　　二、基础设施与融资租赁的运行规律有巨大契合性

　　

　　1．基础设施投资大。通常人们见到的融资租赁是解决中小企业购置设备的资金不足，表现为中小额度设备的租赁融资，这体现了融资租赁的社会性，即金融的普惠制，在这方面，融资租赁与中小企业融资担保的政策性，具有相似性。但融资租赁在全球也同时（而且更多）为大企业、大项目服务，飞机、远洋轮船、地铁、电讯都是融资租赁最活跃的领域（后者基本无担保活动的影子）。因此，融资租赁与大企业、大项目可以强强联合而不致于（像担保公司）受到“傍大户”的责难。

　　

　　2．期限长。基础设施的使用期长、回收慢。而融资租赁与银行信贷融资在期限结构上的分工与差异体现在：融资租赁主要为债务人提供中长期融资（银行信贷则以短期流动资金为主），因而只要租赁的风险可控、利益合适，租期可以上升到设备的使用寿命的大部分（高者可达10－15年）。

　　

　　3．现金流稳定。基础设施一旦投入运行，无论是消费者买单，还是政府扶持，或者二者结合，收入来源都比较平稳。融资租赁基本上是按照分月（或分季）收租，以基础设施项目本身的营业收入或政府按计划的拨款即可保证租金的稳定偿付，形成双方稳定、和谐的运行。

　　

　　三、融资租赁介入基础设施的重点

　　

　　考虑到融资，租赁和基础设施的现金流三方面特点，在基础设施领域，融资租赁的支持重点为：

　　

　　1．大交通：飞机，火车，汽车，轮船和机场，铁路，地铁，公路，码头等立体交通；

　　

　　2．通讯：交换机与网络；

　　

　　3．城市基础设施：供水供气，污水处理，医院，学校和路灯节能；

　　

　　4,能源：水电，火电，核电及太阳能等新能源。（2010.5）

　　

　　园区厂房及生活配套房出售回租

　　

　　李树

　　

　　四川省政府将信息产业列为重点产业，作为承接东部沿海产业转移的重心，成都市引进了一号工程FSK（成都）项目，要求在极短时间内建设完成厂房及配套员工住房建设，其中员工配套住房建设配套面积约为130万平方米，以安置15万名员工的生活居住

　　

　　一、企业基本情况

　　

　　成都市RHTZ有限公司（以下简称“RH公司”）成立于2010年8月，是郫县政府为建设一号工程员工配套住房（郫县部分）专门设立的平台公司，以方便建设项目的投融资及工程建设，为国有独资，注册资本金10亿元。

　　

　　二、企业的难题

　　

　　RH公司承接的建设任务重，时间紧，资金缺口大，前期虽然取得了成都农商行和省信托少量贷款和信托资金，但相对庞大的建设资金需求，尤其是RH公司是国有平台公司，银行贷款受金融政策限制，无优质的资产进行融资抵质押保证（政府仅能匹配储备土地），而且银行贷款及信托融资受到银监局严控，融资渠道有可能产生障碍，RH公司后续建设资金筹集难度较大。

　　

　　三、金控租赁良好的融资解决方案

　　

　　经精心设计，反复与承租人协调沟通，突破员工配套房不能作为租赁标的物、固定资产出售回租不办理过户存在的物权瑕疵、储备土地能否用作抵押等的争议，通过融资租赁渠道，使用合理的资产，开拓新的融资模式，提供了5亿元持续建设资金，保障后续项目建设节点按计划实施，同时使RH公司资金运用更加合理，盘活了先期固定资产，顺利筹集到项目后续建设资金。

　　

　　（交易结构总图）

　　

　　本方案具有较突出的优势：一是融资租赁资金使用灵活。银行贷款及信托产品资金用途限定，项目自有资金比例较高，资金使用受到严格监控，而本次融资租赁的租赁物为已投入使用的员工房，是RH公司前期自有资金投入，形成了固定资产，造成后续项目自有资金紧张，通过融资租赁补充夯实自有资金，相当于固定资产变现，用于RH公司的后续项目建设，有效解决了RH公司的项目总体投融资进度，更合理、高效地发挥自有资金的杠杆作用。在融资租赁的支持下，RH公司的130万平米配套房建设项目基本按时完成，有力地支持了一号工程的建设。

　　

　　二是成功引入成都市域外资金。融资租赁业务链条可跨区域运作，金控租赁向平安信托以融资租赁项目发行单一信托产品，由光大银行总行出资购买信托产品，金控租赁取得信托借款完成融资租赁业务。不论是市属银行或政策性银行，支持一号工程的资金均为成都市区域内资金。而金控租赁通过融资租赁手段引进了省外资金支持一号工程，增加了成都市资金使用总量，有利于成都市经济发展。

　　

　　四、业务现状及发展推广

　　

　　本次融资租赁业务的成功实施，使得融资租赁在支持政府基础设施建设，替代政府平台部分融资功能方面的作用得到凸显。金控租赁在银行、信托公司、承租人之间架起一道桥梁，为政府基础设施建设和平台公司融资打开了一个新型融资渠道。以一号工程配套房屋的融资租赁创新业务作为开端，金控租赁拟引进更多发达地区域外资金支持四川省、成都市的经济发展。目前正紧密跟进龙泉保障房项目、土储中心综合用房项目、各区县医院等数十亿政府项目。

　　

　　融资租赁的能源行业策略

　　

　　罗晓春

　　

　　能源是经济发展的重要因素，能源问题已上升到经济安全和国家安全的战略高度。支持中国能源发展，实现国家能源战略，既是融资租赁公司的社会责任，同时又蕴藏着巨大的商机。为此，结合成都金控融资租赁有限公司（简称“金控租赁”）作为成都市的大型国有控股的中外合资租赁公司，立足广义的能源，以大能源视野来确定自己的能源行业拓展策略。

　　

　　一、大力支持具有资源优势的能源开发

　　

　　——四川（及西南地区）以水电开发为特色，石油、煤炭和水电是目前三大常规能源。华北（山西、内蒙）富有煤矿，融资租赁集中支持煤炭开采和（坑口）火电厂。西北地区石油资源丰富，融资租赁则以支持石油开采与炼油为主。而在西南，水力资源富集，融资租赁的优势则在支持水电开发。

　　

　　对于大型电站，主要由中国五大电力集团分流域整体开发，需要资金量巨大，而且五大电力集团向银行融资相对容易，总体上讲建设资金有保证。因此融资租赁支持西南水电建设，更多分布于民营和地方国企开发的中小型水电站。

　　

　　四川省水能源富甲全国。四川水能资源理论蕴藏量为14268.85万千瓦，技术可开发容量10345.96万千瓦，经济可开发容量7611万千瓦、理论可发电量12499.51亿千瓦/时，技术可发电量5569亿千瓦/时，经济可发电量4018亿千瓦/时。金沙江、雅砻江，大渡河三大江河流域，大中小电站众多，可开发容量占全省资源的78.8%,是全国的三大水电“富矿”。但四川省也存在水电资源开发利用率低的问题，截至2009年底，我国水电装机1.97亿千瓦，其中四川水电装机0.321亿千瓦，占全国水电装机的16.29%。全国水电开发率为40%，四川为26.75%。我国是世界上水能资源蕴藏最为丰富的国家，四川占1／4。迄至目前我国水能开发利用程度仍然很低，四川更低，远低于美、欧和日本等发达国家，发展潜力巨大。金控租赁在四川支持中小水电站的建设，具有十分独特的地缘优势和丰富的营销渠道，加之其依托金融控股平台，具有通畅的资金来源，完全有希望在水电领域作出专业特色。

　　

　　金控租赁的水电租赁，还可以辐射云南、贵州和西藏等省区（后者目前都无当地的融资租赁机构）。而水电站一旦建成投产，生产经营成本低，当期生产经营净现金流量大，特别适宜于分期偿还租金。加之目前以五大电力集团及央企中广核集团和部分大型民营企业大力收购中小水电站（以争夺水电资源），中小水电站（股权）交易市场十分活跃的背景下，只要租赁公司能控制中小水电站(部分)的股权，安全性高，变现能力强。因此中小水电站适合于远程租赁操作。

　　

　　融资租赁支持中小水电站，可从几个方面展开：

　　

　　1．发电机组、变电设备；

　　

　　2．大坝及引水渠；

　　

　　3．电站的整体出售回租，资产变现，偿还老债务后，资本及其增值部分转投入下一个（梯级）电站的启动建设；

　　

　　4．部分资产变现，即只变现自有资本金对应的（未抵押）资产，原债务不变。

　　

　　对大型电站及输电线路，更多的机会在于对已有电站及线路进行售后回租，比之于直接向银行抵押贷款，可变现的资金更多。同时，运用银行专门对融资租赁公司提供特殊的贷款品种（如农行的“银赁通”贷款），承租人也不增加融资成本，可实现银行—租赁—大型电力企业三赢局面。

　　

　　二、推进石油的战略储备库建设

　　

　　从全球看，争夺最后的石油、天然气资源很可能成为地缘政治（与战争）的主题。而发达国家都把建立石油战略储备作为保障石油供应安全的首要战略。美国、日本是建立战略石油储备最早、数量最多的国家。

　　

　　金控租赁研究认为，中国石油战略储备可借鉴粮食储备经验分层推进，即国家、省分层储备。因而融资租赁一方面要支持国家在全国建设大型的国家石油储备库，更要支持省级储备库的建设。特别是西南及华中等缺油地区，仅仅因运输问题而闹“油荒”，更须先行先试，以省级石油储备调剂日常供应并备战备荒。国家和省级石油储备库及检测设备的投入具有量大期长特点，适宜于融资租赁。

　　

　　三、天然气输送

　　

　　四川具有天然气资源优势，据统计截至1999年底，四川盆地共有天然气探明储量7187亿立方米，居全国第一；老气田剩余可采储量2854亿立方米，居全国第一；年生产量90亿立方米，居全国第一；天然气在能源生产构成中比例为15.7％，居全国第一；天然气在能源消费构成中比例为15.9％，居全国第一。从国家能源来讲四川承担着西气东输的供给保障；从本省来讲，天然气的利用还存在不少空白或供不应求地区。融资租赁对四川天然气行业的支持更多集中于本地运用，特别是由市到县供气管道建设（包括扩建），工业燃气设备的技改（如天然气替代燃煤改造陶瓷生产线）等。金控租赁介入YA市三个县天然气支线管网建设，计划融资9000万元，按当地每户入户费3400-3600元计，只要新开户达到3万户（三个县城镇住户在10万户以上），即可以开户费收入归还租金，而由投资人分享后期的经营利益。同时，由于租赁物为天然气管道，建设时已埋入地下，基本不可移动，因此在租期内承租人还提供成都市的土地设置抵押，提高了融资租赁的安全性，也增加了租赁公司放心支持的信心。

　　

　　四、积极支持开发利用新能源和可再生能源

　　

　　太阳能的材料—多晶硅生产，四川已具相当规模，天威、新光是行业的优秀代表，而且多晶硅供过于求也更多源于各投资人号称投资规模大（及产量大）而形成不现实的供给大，这也从今年多晶硅市价不断上涨得到印证。金控租赁调查分析认为，对于有市场（具有明确的订单），行业龙头企业，仍应支持其发展。金控租赁对TW硅业公司产能由1000吨扩大到2000吨的技改，愿意提供1亿元设备的融资租赁支持。

　　

　　对于方兴未艾的千家万户房顶太阳能工程，金控租赁认为在具有厂商回购，或用户自筹资金比例超过40%的前提下，也可大力租赁支持，以加快太阳能的普及应用。

　　

　　四川地热资源分布广，目前仅用作温泉洗浴，余热还有多种工业和生活用途，租赁在地热多用途的开发上大有机会。

　　

　　城市垃圾发电是垃圾处理的理想方式，结合财政的补贴支持，融资租赁可以大力支持一城一厂（垃圾发电厂）的建设，并以发电收入的节余和财政定额补贴作为还租来源进而设定合理的租期。

　　

　　在农村广泛利用沼气，不仅可提高秸秆作生物肥料的能效，而且有利于减轻家务劳动量，清洁农户生活环境，融资租赁可提供除劳动力以外的设施投入的融资。介于该项租赁点多面广金额小，租赁公司可与地方平台公司联合，实行统租分用模式，按区域推广。

　　

　　对于风能丰富的地区，融资租赁可以支持中小规模的风能发电项目的建设。

　　

　　值得特别强调的是，开发利用可再生能源已成为21世纪国际能源战略的重点。国际能源机构预测，到2020年，可再生能源在全球能源消费中的比例将达到30%。面对即将到来的可再生能源时代，各国正在迅速前进。丹麦的风电已达到总发电量的18%，法国计划在2025年风电达到发电总量的25%。我国具有丰富的可再生资源，而且已经具备了一定的技术积累，融资租赁积极介入支持可再生能源的开发利用，可大有作为。

　　

　　五、节能提效减排

　　

　　“十二”时期，中国节能减排任重道远，节能减排已列为国家能源战略的首位。节能减排已提高到与省市行政首长责任挂钩的高度来强力推进，而且每年的任务量化而具体，需要加大以设备为主的投资。

　　

　　金控租赁研究认为，医疗、印刷设备已有远东国际租赁占有较大份额和市场影响，飞机租赁国银、工银、民生租赁已上规模，而在节能减排领域，所有融资租赁公司都处于同一起跑线，虽然已有几家租赁公司立下目标，希望有所作为，但均未形成大的租赁资产。因此，金控租赁等新的融资租赁公司积极行动，快速开拓，可在节能减排领域确立自己的竞争力和市场地位。

　　

　　节能无论是政府的路灯节能，或是商业照明、空调、经营运行设备的用电耗能，还是工业生产的减排（减少无效输出），目前用能方已接受合同能源管理模式---即用能方不投入，只需与节能服务方进行工作配合，而达到节能效果，用能方还有一小部分收益（通常在合同能源管理期节能的10-20%归用能方）。管理期后，用能方无偿获得节能设备。而节能服务商规模小，无力大规模投资，因而无力大规模开展节能工程。引入融资租赁模式，节能服务商因规模小而难以承租（负债力不足），而用能方又不愿意作为承租人而负债。

　　

　　金控租赁的策略是首先由有节能设备制造厂投资或下设的节能服务商承租节能设备安放于用能方，由节能设备制造厂进行回购担保。第二，由政府作承租人，提供财政兜底。第三，努力动员由用能方承租，由节能服务商担保（须留部分担保金）。第三种模式是需要而且可以大推广的，一方面节能设备占用能方总资产非常低的比例，承租力强；另一方面，引入用能方的信用资源，用能方可分享更多的节能好处（比如分享节能的比例由10-20%可上升为15%-25%）；再一方面节能服务方做有保证金的担保也可提升用能方的信心。

　　

　　提升能效是另一个角度的节能。美国在其《国家综合能源战略》中要求电力系统到2010年燃料发电效率提高到60%以上（1998年为35%），燃气发电效率由50%（1998年）上升到70%。中国的用能单位也要迎头赶上，减少浪费就是低碳经济。

　　

　　六、支持开拓海外能源

　　

　　西方发达国家一直都在全球范围不断控制、勘察、开发石油和天然气。美国出兵伊拉克的真实意图就是后者的石油资源。中国经济高速发展并逐渐作为全球主要经济体后，能源的开发、利用必然要由国内走向全球。特别是与我们具有传统友谊的非洲及南美地区。融资租赁在支持中国企业走出国门利用全球（能源等）资源时，可与进出口银行联合，变对外信贷为对外租赁，特别是将国产设备融资租赁到海外，融资租赁比信贷更加安全，更加便捷。

　　

　　此外，融资租赁对能源行业的支持，还可延伸到上游产业，即能源生产、输送及节能设备的制造与促销。