数据及研报显示，近期我国港口企业债务结构整体有所优化，债务指标整体下移，港口行业整体信用风险低，评级展望稳定。

　　

　　微港口讯  近年来中国整体经济杠杆率迅速攀升，尤以非金融企业部门为重。12月4日，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部等11个部门联合发布《关于进一步做好“僵尸企业”及去产能企业债务处置工作的通知》，要求尚未确定过“僵尸企业”和去产能企业债务处置名单的地方各级人民政府、各级相关国有资产管理部门，应在本通知发布后三个月内确定首批名单。要合理安排确定后续处置企业名单，原则上应在2020年底前完成全部处置工作。企业债务问题再受关注。那么，近年曾爆发丹东港债券违约的港口行业，整体负债情况究竟如何？

　　

　　据联合信用投资咨询有限公司近期发布的研报显示，截至2018年11月末，我国港口行业有存续债券的主体共38家。

　　

　　从企业性质看，仅丹东港集团系实际控制人为自然人，锦州港股份由于股权分散无实际控制人，其余港口企业均是国企。

　　

　　从地区分布来看以环渤海、长三角、珠三角居多。

　　

　　从发债主体外部评级分布看，港口企业整体级别较高，38家港口发债企业中，级别为AAA、AA+、AA、AA-、C的分别为15家、11家、10家、1家、1家。其中C为已违约的丹东港集团。

　　

　　评级和评级展望变动方面，2018年以来2家港口企业评级被调整，1家展望被调整。其中：2018年6月，大公国际将唐山港口实业集团及其子公司唐山港集团股份级别由AA+调整为AAA，系由于唐山港吞吐量及收入持续增长，发行人负债规模小、财务指标整体较好；2018年6月，大公国际将营口港集团展望由稳定调整为负面，级别仍维持AA+，主要受光大永明债权投资计划未及时兑付事件影响，加之营口港集团自身存在债务规模大、经营亏损等问题。

　　

       

　　盈利情况方面，2017年以来，随着港口行业回暖，港口货物吞吐量增速明显提升，港口企业盈利能力得以修复，大部分企业营收呈现增长，且营业利润扭亏为盈。而大连港集团、大丰海港控股集团营收规模持续减少，主要是毛利率极低的产品销售（贸易）业务规模缩减。连云港港口股份、营口港集团和武汉港务集团2016~2017年及2018年前三季度营业利润均呈现亏损，亏损原因主要是债务规模大，财务费用高企侵蚀利润，2017年营口港集团和连云港港口集团财务费用占营业收入比分别为16.8%和12.4%，而武汉港务集团则是由于固定资产折旧额较高且部分港区关停导致吞吐量下降。

　　

　　投资建设方面，近年来港口行业整体新增在建项目规模很小，显示出在宏观经济增速放缓、投资使用率尚未饱和等多重因素影响下，港口产能扩张趋于谨慎。但天津港集团、日照港集团、烟台港集团及靖江港集团近年来投资规模仍呈现增长，除靖江港目前处于港口基础设施开发阶段，其他三家均存在产能过剩问题，新增建设投入并不能马上起到对吞吐量及收入增长的拉动作用。

　　

　　债务负担方面，以集团企业为样本统计（考虑到有些集团为融资主体且已合并下属上市公司）。2017年末，样本企业短期债务占全部债务比为41.68%，较2016年末有所下降，债务结构整体有所优化。2018年6月末，样本企业资产负债率均值56.7%，与2016年以来基本持平；2017年末全部债务资本化比率均值为47.8%，长期债务资本化比率均值为34.8%，较2016年底均有下降，债务指标整体下移。从全部债务绝对值来看，2018年6月末债务规模最大的是营口港集团，为637.4亿元；其次是天津港集团，为611亿元。从资产负债率来看，70%以上的企业有烟台港集团、营口港集团、广西北部湾和江苏大丰海港集团，分别为73.69%、71.62%、71.93%和72.97%。

　　

　　截至2018年11月末，港口发债企业存续债券184只，余额合计1,690.45亿元，从期限结构看，一年内到期的为514.5亿元，占比30.44%。（联合见智）

　　

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　　港口业整体信用风险低 评级展望稳定

　　

　　据中国经济时报，港口作为国民经济的晴雨表，其经营发展与宏观经济密切相关。2018年，受益于房地产投资、制造业投资以及出口额都维持了很强的韧性，港口吞吐量总体保持了增长趋势，联合资信最近发布的《港口行业信用展望》研究报告(以下简称报告)认为，我国港口行业整体信用风险低，行业展望稳定。

　　

　　报告指出，我国港口存在的结构性产能过剩矛盾依旧存在，港口的超前供给产能仍然需要货物吞吐量的增速进行弥补，部分港口企业在短期内受腹地经济、货源结构以及疏港运输条件等因素影响，其经营压力或将被放大，港口企业信用品质在短期内仍将继续分化。#p#分页标题#e#

　　

　　数据显示，2018年前三季度，我国规模以上港口吞吐量99.51亿吨，同比增长2.6%，其中沿海港口货物吞吐量69.29亿吨，同比增长4.3%，增幅均低于上年同期水平。全国规模以上港口集装箱吞吐量1.86亿TEU，同比增长4.9%；其中沿海港口集装箱吞吐量1.65亿TEU，同比增长5.0%，增幅较2017年有所下降。总体来看，国际油价等原材料价格上涨，全球制造业PMI指数呈现明确的下行趋势，对中国港口集装箱吞吐量增长形成一定冲击。

　　

　　报告指出，港口的航线布局和腹地经济发展造成了中国沿海港口集装箱吞吐量的结构化差异。2018年前三季度，全国港口集装箱吞吐量增速分化趋势较为明显，其中以青岛港为核心的山东各主要港口(烟台、日照)、以上海和宁波-舟山港为核心的长三角主要港口和以厦门和福州为核心的东南沿海港口依托其枢纽地位以及船舶公司的挂靠优势，其集装箱吞吐量保持了较好的增长趋势；而大连、营口、连云港等港口受制于腹地经济低迷的原因，集装箱吞吐量增幅依旧保持低位；以深圳港为代表承接欧洲航线较多的珠三角港口，受欧洲经济低迷影响，吞吐量增幅明显下降；广州港因着力发展拉美等新兴市场，集装箱增量较为可观。

　　

　　展望未来，报告认为，“内忧外患”导致国内实体经济进一步承压，煤炭、铁矿石等大宗商品需求量或将有所下降。从外部环境看，受美联储加息影响，国际资金外溢较为严重，同时欧洲经济呈现较为明显的下行趋势，美国经济繁荣一枝独秀的局面或将有所改变，全球经济整体下行压力较大，预计2019年上半年我国工业企业开工率会有所下降，由此导致煤炭及其他相关原材料产品的需求量减少。从内部环境看，金融去杠杆、房地产调控、环保等政策要求在短期内仍不会有明显松动，在“补短板”的要求下，基建或将扮演2019年经济托底作用的角色，但结合严控政府债务的背景，其增幅将有所限制，因此国内钢铁需求或将进一步回落。目前，港口铁矿石库存量依旧维持在高位，钢铁企业铁矿石库存天数基本保持稳定，预计2019年铁矿石进口量或将进一步下降。

　　

　　从总体来看，现阶段内外部经济环境均不乐观，制造业、房地产、基建的发展在未来一段时间内仍将面临较多的制约因素，实体经济环境将在短期内承压，煤炭、铁矿石等大宗商品需求量或将有所下降。不过，报告指出，考虑到现阶段港口企业投资增速放缓，行业整体债务负担适中，企业融资环境有所改善，整体偿债能力较强，并且随着运输结构调整政策的有效推进，多式联运将得到进一步发展，港口经营效率也将随之提升，港口企业仍保持了较好的穿周期能力，行业整体信用风险低，给予该行业展望稳定评级。

　　

　　来源：微港口