作者：罗晓春--贵银金融租赁总裁

　　

　　金融租赁公司往往资本金较大（10-30亿元之间占大多数），抗击终极风险的能力较强。由于短借长用的期限严重错配，使流动性风险成为金融租赁公司经营的首要风险。

　　

　　金融租赁的流动性风险就是在需要刚性偿还到期负债或资产业务投放时，借不到钱---不能实现预计的负债。因此，流动性的第一大风险是面临对资金的债权人方违约失信，由此带来迅速扩散的，倒下的多米诺骨牌，呈倍加的负效应，公司将用极大的代价和较长时间的苦心经营方能“康复”。第二大风险是不能向客户兑现业务承诺，失信于客户、失信于租赁市场、失信于社会。第三大风险则是不能以合理的价格借到钱，换言之要以高价才能实现负债，这将付出（短期的）经济代价。

　　

　　因此，从经营理念上，金融租赁必须将流动性风险列为经营的首要风险，高度重视，严格管理。在公司经营中，还须形成流动性风险全面管理的系统支撑，才能及时揭示风险，监测风险，评估风险并控制风险。

　　

　　一、宏观跟踪、研判资金供求的基本面与利率走势

　　

　　金融租赁公司的负债业务，主要是在资金市场与金融同业进行交易；是金融租赁行业与金融行业（以银行业为主，也有证券业，保险业）直接发生业务关系的主要窗口和渠道。为了达到知彼知己，顺利沟通，坦诚谈判，实现成交的目的，金融租赁（金融市场部门）必须根据国家宏观经济政策和货币信贷政策，以及中央银行的窗口指导，分季评估货币市场的资金供给丰裕程度和近期利率升降波幅，提前预判，向公司经营决策层建议，提前着手准备负债端和资产端的应对策略，以争取流动性管理的主动权。

　　

　　此外，通过不同的负债期限安排，主动均匀金租公司负债的到期时点，避免出现过度集中的偿债时间波峰带来的周转困难。

　　

　　二、成倍的授信与合理的结构

　　

　　金融租赁凭借金融牌照资质，良好的股东背景，可以获得丰量的银行同业授信。贵银金租立足银行控股的实际和发展速度，要求每年获得的可用授信额度达到当年用款量（租赁业务投放+还款）的3倍，即以三保一来保证流动性的充足。

　　

　　授信除了量的保障，还要有质的要求，即结构要合理。既要有容易获取的中小银行的授信----门槛较低（价格偏高），经营灵活（大银行难为时，部分中小银行可成交）；又要有大银行的合作----大银行资金量大，是资金市场的中流砥柱，诚信度高，价格也偏低，但大银行的政策敏感性强，是国家宏观调控的重要抓手；还要有保险资金，资本市场（以债券为主）的资金来平衡，对冲单一资金来源的风险。

　　

　　对于新成立的金租公司，尽快实现连续两年盈利和规范的经营管理而进入同业拆借市场，对于解决短期、临时性的资金周转需要，作用极其明显。

　　

　　三、丰富银行类负债方式

　　

　　金融租赁的银行负债主要是短期的同业借款，其最大的好处是成本偏低，在正常情况下可反复周转借入使用；其最大不足就是期限错配。因此，在以银行同业借款保持主流融资的基础上，金租公司还可丰富银行负债方式，一是真正的保理，以明确的租赁（大）项目租金收入作为保理资金的还款来源，达到资金负债与资产收入无缝对接；二是杠杆租赁，将银行信贷直接引入到单独的租赁项目----尤其是当下大型的政府基础设施租赁项目，银行与金租公司共进退；三是项目租赁SPV公司独立融资，隔离与金租母公司的经营风险，对于飞机，大型船舶，海工设备，交通设施等巨型项目（---本身也是银行看好的行业与项目），是相当适用的；四是向银行出售应收租赁款，加快资产的流转；五是在银行间债券市场发债融资。

　　

　　四、创造条件，从资本市场融资

　　

　　资本市场是金租公司第二大资金来源，也是最有潜力的资金来源——占金租公司资金来源的份额将不断上升，是较好解决金租公司流动性风险的重要抓手。因此，当下中国，无论是缺钱的融资租赁公司，还是不缺钱的金融租赁公司都高度重视开拓资本市场的融资。

　　

　　资本市场对金租公司融资通常有：发行金融债、绿色金融债、企业债等债券；基于资产的ABS及类ABS，即资产证券化；次级资本债（补充资本），优先股和普通股上市（包括增发募资）等。

　　

　　资本市场是融资的高级形式，对融资主体及经营质量的要求甚高，归纳起来，金租公司主要应着力于：一是良好的公司治理，成为令投资者放心的公司；二是良好的效益，这是反映企业经营管理水平的综合性指标；三是独具特色的商业模式、盈利模式和优良的资产质量；四是公司的可持续发展能力，美妙的（商业）故事且具有丰富的想象空间，比如绿色租赁、中小企业租赁、农业租赁、高科技创业租赁及大宗耐用消费品租赁等；五是良好的商誉，社会责任及公司对行业、对社会的贡献等。

　　

　　五、努力获取保险资金

　　

　　保险资金运用的最高要求是安全。因此能获得保险资金青睐，必定是安全性高而收益适中者。在中国金融租赁业（包括融资租赁公司），除了资产千亿元级的大型租赁公司主要靠公司综合实力而获得巨额、低成本、长期限的保险资金外，一般的中（小）型金租公司，应更多地以优质的、稳定的大型租赁项目与保险公司兑接，更容易成功获得保险资金的认可。其实质是中小型金租公司主要为大型项目提供以金租牵头的投行、财务顾问服务——这些项目是保险公司本身就感兴趣的（而不拘泥于保险机构是自身直投还是通过金租公司间接投）。

　　

　　六、租赁资产质量及资产的流通、转让

　　

　　租赁资产的质量是决定一个金租公司流动性风险最重要的基础。再优秀的负债能力和负债管理、调控能力都无法弥补资产质量低的短板。只要资产质量优良，同样面对资金市场流动性短缺的困难形势，你的存活机会也会大大高于资产质量差者！从另一个角度讲，租赁资产质量不佳，到期不能收回租金（归还负债），会加重金租公司的流动性风险的暴露，或者给流动性带来雪上加霜的打击。因此，面对流动性风险管理，对金租公司资产质量提出高的要求，是不过分的！这就是从资产和负债两端共同管控金租公司流动性风险，在经营哲学上的对立统一。

　　

　　另一方面，以优良的租赁资产或应收租金，在金租公司之间或其他金融机构流通、转让，将死的资产盘活，可随时变现，能增强金租公司的流动性，也是流动性管控中相当有效的手段。

　　

　　再一方面，金租公司资产中，配置一定比例（比如资本金的20%）固定收益债券等金融资产，以其高变现力来保证公司具有足够的流动性。

　　

　　七、母行、大股东流动性兜底承诺

　　

　　母行、大股东按金融业监管要求提供流动性兜底承诺协议，是在一般的业务授信或非银股东存款之外的投资责任担当。这份担当，不仅可以直接为金租公司度过流动性陷阱提供真切的资金帮助，更能支持金租公司从外部争取到更多更好的负债——股东尽责的支持、救助，将极大提振外部债券投资人和债权人的信心。

　　

　　八、流动性救济机制

　　

　　流动性管理方方面面的设计，都难全覆盖，都存在万一出险的可能性。因此，流动性管理还必须留有后手，即在所有的债权人、投资人及同行中，择一部分相知的亲密合作伙伴，在长期反复合作的基础上，增进深度了解，建立信任，形成双边都认同的流动性风险救济机制：就是在一方出现流动性风险的关键时刻，可以在不损害自身利益前提下，及时出手，拉一手，救一把，帮助对方度过难关！可见，救济并非简简单单的帮助，而必须建立在长期、了解、信任、无损、互救、临时原则上的，这样的互助相救才能患难见真情，也才能牢固长久。

　　

　　作者简介：罗晓春，高级经济师，硕士(87)；现任贵银金融租赁公司董事、总裁；历任县长助理(91)，省农行信贷副处长(93)，省农发行营业部负责人(95)；四川金融租赁公司总裁(2000)，上海融联租赁副总裁，成都金控集团投资总监(2015)、兼金控租赁总经理、金控典当董事长，成都市企业家协会副会长，中国融资租赁研究院租赁专家委员会委员。

　　

　　参加部级课题研究6项，发表论文300余篇, 由清华大学出版《融资租赁经营论》，光明日报出版社《如何做个好领导---孔子儒学与当代企业管理》等专著。获1989成都市优秀科技论文二等奖，农总行1990攻关课题二等奖，2012中国融资租赁产业创新杰出人物，成都市第10届优秀企业家称号等40余次奖励。

　　

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