经济下行转入新常态，民营中小企业大面积陷入资金流动性困境，既有银行抽贷、民间金融萎缩等外部因素的负效应，更有企业自身高杠杆负债、资金链绷得太紧、融资资源枯竭、回旋余地过小、后手太少等内因。

　　

　　通过多方调研，交流得知，民营企业（尤其是中型民企），超出自己的实力（能力）过度扩张，是最为致命的、也是犯不起的错误。我们在四川融资租赁行业中调查47个融资租赁资产不良项目，因主业过度扩张引发的资金周转问题有18个，占到不良户数的38.3%。亡羊补牢，防微杜渐，本文拟就此研究剖析，为未来我们的融资租赁债权管理提供一些实证并引以为鉴。

　　

　　一、过度扩建增产，短贷长用，挤占流动资金

　　

　　四川以白酒闻名。有三十多年生产经营历史、被评为四川二类品牌的HL*酒业，由集体所有的乡镇企业改制为民营企业，2012年经营高峰时年销售额达8亿元，年盈利1.5亿元，居四川二类酒企的前列。新入股的大股东不满足于此，还希望增产扩能上市，先后投入数亿元进行生产规模的扩建；且伴随产量的增长，广告等营销费用也梯级上升；负债大增，致使财务成本的增长快于收入的增长，企业偿债能力下降；加之经济下行，信贷向民企紧缩，民间借贷也由活跃转向低迷（甚至无交易），企业债务到期不能周转偿付，资金链越绷越紧，最后被迫中断生产经营。4年前融资租赁以回租方式提供的6000万元资金（质押6000余万元的原酒），仅剩800余万元都不能偿付。

　　

　　在四川重型装备制造基地德阳，依托东电、二重等核心企业，搞配套加工的中小民企达2000多家，成功的创业者，就是以这种围绕大型重装核心企业，做（来料）加工，成为千万富翁。

　　

　　T*机械靠租赁厂家作配套加工，年入数百万，取得骄人成绩。但其老板壮志未酬，又进一步购地建厂，分三次以1000多万元融资租赁增置设备，上规模，上档次，一心想把生意做大。不料机械加工、制造行业宏观形势转向下行，产能过剩在多个行业出现连锁反应。有了设备（产能）却没有足够的业务支撑，或者完成加工业务而收不到加工费，结果不能按期付租。更为严重的是，面临企业资金周转困难，该企业老板听信不良人员建议，搞信用卡恶意透支，因信用卡诈骗被刑拘，企业周转困难又失去主心骨，完全停产停业则是必由之路。

　　

　　二、新承接的项目过大，消化不良，支撑不了

　　

　　以商业住宅营销起家的王氏夫妇，在营销领域积累了原始资本后，转入养老房地产项目的开发，创办H*房产公司。他们具有项目策划、整合资源、行业熟悉等优势，但由营销进入开发，完全是由智力密集转到资金密集，过去搞营销觉得很丰富的资金，到项目开发马上则捉襟见肘。结果在郊县（三圈县）乡村拿下百余亩土地，集中开发养老项目，H*公司开发等级低且无业绩，难以从银行获得房地产开发贷款的支持，有限的融资在开发首期后，无力再投入，历经多方努力，不得不引入新的伙伴，合作开发。在这个过程中，原有的设备、装饰摆件的融资租赁陷入逾期不良。

　　

　　曾为四川印刷行业泰斗的W*印务，是由成都卷烟厂印务改制而来的专业印刷公司，起点高，基础好，合作伙伴高大上，日子原本过得十分滋润。该公司老板后来想继续“做大做强”，异地搬迁、技改扩建，到郫县自建上规模的印务工业园区（部分介入工业房产的开发），结果耗资巨大，融资支撑不了，加之向少数民族民间借贷带来了不安定因素，老板失联出逃，融资租赁等所有债权人都脱不出身。

　　

　　三、拉长产业链，崩断资金链

　　

　　目前，中国民营企业仍然没有跳出“大就是强”、“大就是好”、“大就是成功”的传统思维框架，为了做大，他们或四面出击，哪儿赚钱就冲向哪里，结果钱没赚到，还拖累了原来自己经营得心应手的主业（参见罗晓春《非主营项目影响融资租赁还租的案列剖析》），或坚守主业，全力推进产业链向纵深发展，他们沿着自己的主业向前、向后推进，本来可以较好地减少盲区、控制风险，但由于纵深挺进过激过快，导致资金供应跟不上，最后崩断了资金链，对整个产业链造成灭顶之灾。

　　

　　比如W*农牧的创始人，曾经打造了着名的本土品牌，把猪饲料做到了方圆百里家喻户晓，年盈利近千万元。年过六旬的他本该享受天伦之乐，但经不住政府的“鼓励”和社会上暴富典型的诱惑，开始拉长产业链：

　　

　　1）向前进入饲料粮的储备，包括国家委托储备；

　　

　　2）向后进入养殖，从祖代引进、父代培育到生猪的规模养殖；

　　

　　3）该企业自身养殖管理能力跟不上时，又将仔猪委托农户分养，帮农户建相对集中的猪舍，还代垫饲料，出槽时统一结算；

　　

　　4）猪的粪便进入附近沼气池，为猪场提供燃料与照明，沼气池粪渣则用于枇杷等农作物的有机肥料；

　　

　　5）再向后进入肥猪屠宰、分割、加工、冷冻，也生产部分川式腌腊制品；

　　

　　6）最后，还进入猪肉流通领域，在当地和成都市开设了数十家W*冷鲜肉直销店。

　　

　　我们可以粗略估计这么长的产业链要占用多少资金，是一个微利的农牧企业所能支撑的么？！

　　

　　从正规金融（包括融资租赁）融资不能满足后，竟铤而走险从民间借高利贷来度过倒贷等难关，结果越陷越深，最后依靠政府进行“破产保护”，重组债务来恢复生产。

　　

　　S*机械公司主营升降机、塔吊等建筑机具，原来靠租赁厂房装配生产，主要经营的是建机的经营性租赁业务，日子过得有滋有味，后接受外地政府招商引资，投资4000万元，建设建机生产基地，即向产业前端挺进。因购置土地、建设厂房规模过大，耗尽宝贵的流动资金，加之经济下行后建筑市场低迷，出租建机的租金也难以及时到账，结果从融资租赁公司以回租方式负债1500万元，仅剩300万元时长期欠租不能解决而拖入诉讼泥潭。

　　

　　（作者：罗晓春   文章来源：融资租赁30人论坛  ）

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