一、租赁资产证券化发展概况

　　

　　租赁资产证券化是资产证券化的重要组成部分，也是广发资管的重要战略核心业务。我国租赁ABS市场规模呈现出逐年扩展的趋势。根据wind资讯数据，截止2015年11月17日，银监会监管下的金融租赁公司共发行6单租赁资产证券化产品，合计78.47亿元，金融租赁ABS从2014年才开始发行，发行规模有快速增长的趋势。证监会监管下的融资租赁ABS产品共发行了45单，合计505.76亿元。仅2015年就发行了37单融资租赁ABS产品，融资租赁ABS发行呈爆发式发展。

　　

　　1、发行情况

　　

　　2、利率走势

　　

　　二、租赁资产证券化业务的意义

　　

　　1、改善资产负债表：满足“出表”要求的方案设计可以将长期资产转化为现金资产，不增加资产负债率。

　　

　　2、拓宽融资渠道：资产证券化是股权融资、债务融资之外的结构型融资方式，可以成为发起人的现有融资方式的有益补充。

　　

　　3、树立创新形象：资产证券化是融资领域的一大创新，可以极大提升影响力。

　　

　　4、灵活、可持续、低成本：发起人可根据发行时的市场情况，选择不同的期限、利率结构和本息偿付方式，以确定最有利的融资方案；通过结构化处理，使得公开发行品种的信用等级大幅提升，降低融资成本。

　　

　　三、广发资管的租赁资产证券化

　　

　　广发证券资产管理(广东)有限公司凭借品牌、融资能力、创新能力紧跟证券化的发展前沿，根据自身经验和市场总结提炼出两种证券化业务模式：存量证券化业务模式、增量证券化业务模式。

　　

　　1、存量证券化业务模式：将融资租赁公司的存量租赁资产转让给专项计划进行融资。

　　

　　＞有助于缓解资本占用压力。

　　

　　＞融资期限灵活，既能满足短期融资需求，又可以满足中长期融资需求。

　　

　　＞对于部分基础资产已经质押在第三方的情况，可以考虑通过证券化募集足够资金以置换现有的银行授信。

　　

　　＞证券化对企业资金用途无硬性限制。

　　

　　典型案例：中关村科技租赁1期资产支持专项计划

　　

　　中关村科技租赁有限公司与广发证券资产管理有限公司联袂打造募集资金5.53亿的资产证券化产品于2015年8月26日成功发行，这也是我国第一支以“科技租赁”为概念的企业ABS落地。

　　

　　本次发行的名为“广发恒进-中关村科技租赁1期资产支持专项计划”的企业ABS产品，共募集资金5.53亿，为期3年，票面综合成本5.5%，低于市场平均水平。其采取优先/次级分层结构，优先级产品总规模5亿，其中优先级资产支持证券分为3个品种：优先A1募集规模2.4亿元，票面利率为5%；优先A2募集规模1.58亿元，票面利率为5.3%；优先B募集规模为1.02亿元，票面利率为7%。次级资产支持证券规模为0.53亿元，由中关村租赁全额认购。

　　

　　2、增量证券化业务模式：在证券化融资的同时构造融资租赁资产，在存量资产证券化的基础上，创新性开拓了增量资产证券化模式。

　　

　　＞通过引入租赁公司构造租赁债权，融资规模不受限制。

　　

　　＞作为构造出的承租人在该模式下，可以享受租赁利息增值税的进项抵扣。

　　

　　＞该模式不适合不属于增值税缴税范畴的企业。其他企业均适用。

　　

　　典型案例：南方水泥租赁资产支持专项计划

　　

　　2015年8月6日，广发证券资产管理有限公司成功发行“广发恒进-南方水泥租赁资产支持专项计划”。该专项计划总规模30亿元，其中优先级资产支持证券28.5亿元，次级资产支持证券1.5亿元，原始权益人为量通租赁有限公司，承租人为单一主体南方水泥有限公司，担保人为大型上市央企、南方水泥母公司中国建材股份有限公司。该专项计划成立后将于深交所进行挂牌转让，是迄今为止规模最大的单一主体租赁资产证券化项目，也是增量租赁资产证券化模式的首单项目。

　　

　　“广发恒进-南方水泥租赁资产支持专项计划”将增量租赁资产进行资产证券化，具体模式为企业把动产设备通过售后回租给融资租赁公司，广发资管基于上述售后回租形成的租赁合同债权，发行资产支持证券。这个过程可概括为“资产租赁化、租赁资产化”，通过上述的结构设计，可灵活运用资产证券化金融工具服务实体经济。

        四、租赁资产证券化相关政策法规

　　

　　1、银行间市场

　　

　　• 《信贷资产证券化试点管理办法》

　　

　　• 《信贷资产证券化基础资产池信息披露有关事项》

　　

　　• 《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》

　　

　　• 《中华人民共和国信托法》

　　

　　• 《金融租赁公司管理办法》

　　

　　• 《商业银行资产证券化风险暴露监管计量指引》

　　

　　• 《债券发行、登记及代理兑付服务协议》

　　

　　• 《全国银行间债券市场债券交易流通审核规则》

　　

　　• 《全国银行间市场债券交易规则》

　　

　　• 《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》

　　

　　• 《全国银行间债券市场债券交易管理办法》

　　

　　2、证监会市场

　　

　　• 《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》

　　

　　• 《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引》

　　

　　• 《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》

　　

　　• 《资产支持专项计划备案管理办法》基金业协会

　　

　　• 《负面清单》基金业协会

　　

　　• 《资产证券化业务基础资产负面清单指引》基金业协会

　　

　　• 《上海证券交易所资产证券化业务指引》

　　

　　• 《深圳证券交易所资产证券化业务指引》

　　

　　• 《股转系统资产证券化业务指引》

　　

　　• 《机构间私募产品报价与服务系统资产证券化业务指引》

　　

　　注：根据广发证券资产管理有限公司资产支持证券部总经理刘焕礼在11月18日“2015中国租赁资产证券化高峰论坛”上的发言摘录、整理，仅供参考。