众所周知，租赁业务分为融资租赁与经营性租赁，融资租赁业务又分为直接租赁与售后回租。融资租赁业务与经营性租赁业务区别除了在设备权属、设备风险等方面，在经营准入方面也有区别。

　　

　　经营准入的区别主要在于融资租赁业务是持牌类金融业务，其回租业务直接定性为贷款服务，而直接租赁归类为现代服务业；而经营性租赁则是现代服务业—租赁业，非持牌方可经营。

　　

　　对于融资租赁，还有一个融资与融物区别，这是笔者入行时的概念，时下可能已经淡忘。首先来说融物，也可称作融物性租赁，是指直接租赁或租赁物购置在三个月以内的回租，基于对物的需求促使产生了租赁业务。而融资，也可称作融资性租赁，是指基于对资金的需求产生的业务，租赁物多为购置超过3个月的设备。特别说，这种概念并非固定、公认的概念，更多的是基于业务管理需求产生的概念，而此处的3个月也并非一成不变。

　　

　　而经营性租赁业务，本质上是融物，一定程度脱离了金融属性。然而融资租赁公司不论商租还是金租，经营的经营性租赁实质上更是资金的业务，金融属性依然非常浓重，但设备租赁公司的业务本质，更加倾向于设备经营而非资金经营。

　　

　　目前国内市场经营性租赁主要掌握在租赁业千亿俱乐部手中。比如航空航运业务，在工银、国银、渤海租赁等少数几家；设备经营性租赁，上海庞源机械租赁公司及远东宏信子公司宏信设备在建筑机械领域的租赁业务规模最大。庞源机械及宏信设备2018年同时入围世界100家最大租赁公司排行榜IRN-100，分别位列68及82位。但两家公司均非融资租赁公司（即无融资租赁牌照，设备经营性租赁本身不需融资租赁持牌经营，从另一方面说明了，国内的融资租赁业务更多侧重的是融资业务，而非租赁业务）。

　　

　　从规模角度来说，航空航运领域的经营租赁的合同额远高于设备经营租赁，而租赁公司在航空航运领域的经营性租赁也多以干租为主。干租仅涉及飞机的租赁，不包括机组和备件，承租人必须自己提供机组、燃油，自己提供或有专业机构提供维修服务。出租人甚至连飞机转场也无法自己解决，需要承租航司安排机组解决。这也就决定航空航运领域的经营性租赁实际是资金融通业务。其租赁方案更直观的体现为购机款的时间价值，而租期往往时间非常长，利用效率极高。

　　

　　而设备租赁业务，套用航空租赁中干湿租概念的话，则以湿租为主，不仅仅提供设备，更为承租人提供司机司乘，其燃料、维保也基本有自己负责。其租赁方案更是取决于市场上同业竞争的程度，多以时租为主，利用效率低，往往租金较高。部分稀少的设备租赁，甚至一两年实现本金回收也未尝不可。设备租赁以时租为主、利用效率低、须反复出租，同时需要配备司乘司机、维保人员，回收周期取决于出租率、作业时间，决定了这些业务并非融资租赁公司的业务。 融资租赁公司的业务，实际上是金融业务，即便是直接租赁或经营性租赁。所以业内的经营性租赁又被叫做经营性融资租赁（除了远东旗下宏信设备）。金融业务有其明显的业务周期——虽然是取决于投放的产业。即使是租赁业务投放弱周期行业，也存在其周期性。以融资租赁自04/05年复苏发展到现在为例，其周期性非常明显。

　　

　　04到10年租赁公司基本处于复苏发展阶段，体量缓慢增长。10年开始租赁行业遭遇第一次违约潮，主要分布中小民营企业。之后蔓延至大型企业，2013/2014年开始，包括民企国企央企，以产能过剩行业的大企业为主，出现违约潮。2017年，上市公司进入违约爆发期，2018年政信类违约大面积出现。

　　

　　在租赁公司周期的低谷时，租赁公司面对巨大的坏账压力：2013年前后的仲利国际租赁、远东租赁等无一不是面对较高的不良资产；2107-2018年重点投放上市公司的租赁公司也陷入了重重雷区，带来较大不良资产；2018年开始，政信项目开始违约，在该领域投放规模较大的租赁公司，势必流动性进展。不论面向哪个客群，在某个特定的阶段，都会面对流动性带来严峻的考验。

　　

　　然而如果存在一定资产规模的经营性租赁——购入设备时计入固定资产，根据设备生命周期进行折旧，而无需进行资产认定进行计提拨备，将形成稳定的基石资产，有助于改善资产质量。不论金融行业在何低谷，风险资产中不良资产总能够获得对冲，租赁公司的运营风险获得稀释。

　　

　　这也是头部金租、商租努力进入航空领域的原因，通过开展飞机经营性租赁，持有大量飞机资产，将有助于维持租赁公司的不良资产在一定比例以下。维持低的不良资产率对于其持续融资，尤其是一级市场融资，十分重要。

　　

　　未能进入航空领域的头部租赁公司，比如远东，也另辟蹊径，进入产业领域，以产业对冲金融的周期风险，也是一种思路。只是产业，实质上已经脱离了租赁业务。但是那又有什么关系？！只要能够对冲、降低金融风险，就足够了。

　　

　　笔者之前曾说“平安盈利能力超过远东，可喜，但未必可贺”，一定程度度也是因此而言。平安2300亿资产，主要是融资租赁业务形成的生息资产，随着时间的推迟，其不良资产势必慢慢暴露、积累，达到一定程度，不良资产比例升到某一节点，其流动性势必出现紧张甚至紧绷。这也是笔者认为平安、远东两者，远东未来走的更加稳健的原因。 知易行难！虽然知晓经营性租赁的意义，但进入实在困难。#p#分页标题#e#

　　

　　首先经营性租赁的核心业务，高大上的航空航运租赁，其门槛非常高，不仅仅是资金门槛高，技术门槛——人才的门槛也高。航空领域的租赁人才多以法律背景人士为主，精通国内国际法、欧美法律，多年行业浸润，同时需要团队力量。笔者知晓多家租赁公司招募、挖角航空背景租赁人才，但依然难以组建航空业务团队，可见其难度。

　　

　　第二，医疗行业的经营性租赁壁垒很强。公立医院难以正常开展，一方面由于医疗设备纳入政府采购；另一方面设备商或资源禀赋相关方与医院的合作共建科室就是以医疗设备作为纽带，医院出医疗人员，其他方出设备，进行科室共建收益分享。私立医院未来可能存在一定空间，但除非最高端医院，把医疗设备先进性始终作为追求，否则也难以适用经营性租赁。

　　

　　第三，工程机械类的经营性租赁，这恐怕是融资租赁公司难以进入的领域。租赁公司的从业人员多为金融背景，无法进行设备操作。当然租赁公司倘若像远东设立宏信设备一样，坚定走设备经营性租赁，并引入相关人才，也未尝不是一种尝试。同时工程机械经营性租赁多以门店式经营为主，在腹地内（作业半径100km甚至更少）进行作业。

　　

　　第四，农业装备。国内农装市场了解不多，但应该是经营性租赁渗透比较高的市场。农装市场更适合候鸟式迁徙作业，根据农作物成熟递推，自南往北进行作业。这与经营性租赁门店式经营为主的作业模式相冲突，更合适的可能是家庭作坊式个体经营。

　　

　　第五，车辆租赁，时租乃至分时租赁。时租市场已经非常成熟，分时租赁事故风险太大，盈利模式尚未清晰，不建议参与。

　　

　　第六，不动产租赁。不动产租赁可能是租赁公司介入较为轻松的领域。不论是长租公寓/人才公寓/廉租房/公租房，亦或是商业物业，都是不错的选择，尤其是对于国资背景的租赁公司。前者如果有政策支持，更是锦上添花。2019年7月18日，财政部住建部发文支持住房租赁市场发展，16城获得试点，如果有政策配套，则进入相关市场是不错的选择。而廉租房、公租房更是涉及政府保障，如果能够通过市场解决，政府予以适当补贴，也是不错的选择。

　　

　　不论政策如何，购入一定资产规模的不动产，既能实现资产的稳健运营，又能实现一定收益，还可能获得不动产的增值，一举三得。有经营能力的租赁公司，可以设立物业经营子公司，配套不动产租赁，试水物业经营，也是进入产业的方式。

　　

　　第七，储能业务。储能市场是新兴的市场，储能业务包括电网侧、用户侧、供给侧、调频、削峰填谷、UPS（不间断电源）等领域。电网侧、调频租赁公司进入空间不大，但用户侧、削峰填谷、UPS存在一定机会。但进入该领域需要获取第一手的运营数据，以确保商业盈利。存在盈利的不确定风险，包括电池寿命、安全等风险，未来这也存在较大机会。

　　

　　第八，IDC(互联网数据中心)。IDC也是资本密集型产业，但市场大多掌握在BAT等巨头手中，其资本实力雄厚，租赁公司介入有难度。规模较小的IDC，商业空间及盈利没有保障，介入风险较高。在2016年，IDC业务大规模投放时，机会可能更大一些。

　　

　　细数下来，经营性租赁尤其是设备租赁存在各自的困境，而且真要进入，其收益性如何尚难评估。然而进入可能会困难一时，什么都不做会困难一世。也许硬着头皮进去，遇山开路，遇水搭桥，反而会柳暗花明。 除了进入经营性租赁，向远东一样进入产业也是许多租赁公司的选择。

　　

　　比如诚泰租赁进入幼教领域。尝试性进入某些产业，小规模投资试水三五年，获得第一手的经营数据，进行投资风险、收益的分析整理，既有助于在该行业融资租赁业务的投放风险识别、审查、控制，更能够投资形成新的基石资产，长远稳健发展。

　　

　　目前租赁公司进入的产业有医管、教育、基础设施投资，未来不动产运营，物管等领域也存在机会。关键是谁能够有能力有魄力有胆量做第一个吃螃蟹的租赁公司。

　　

　　来源：租赁中后台交流，作者：ANSON