一、2016年至今融资租赁ABS产品发行概况
　　
　　(一)、本文的统计口径
　　
　　从监管机构、主管部门、从业范围等角度划分，我国融资租赁分为金融租赁、融资租赁内资试点企业及融资租赁外资企业，相对应的融资租赁ABS的发行又分为银行债权类与企业债权类两种，因此从广义上看我国融资租赁企业ABS的发行分为两种：银行CLO（Collaterized Loan Obligation）与企业ABS，银行CLO的发行由银监会主管，企业ABS的发行由证监会主管；其中银行CLO又由于发行备案与监管部门的不同又可以细分为银行交易商协会ABN与狭义上的银行CLO。因此本文将广义上的银行CLO与企业ABS均纳入统计范围中，统计期限为2016年1月1日至2016年8月17日。
　　
　　（二）、2016年前8个月融资租赁ABS发行概况
　　
　　按照上述统计口径，2016年前8个月融资租赁ABS发行总额为6255240.143万元，其中远东国际租赁2016年6月在中国银行间市场交易商协会注册信托型资产支持票据(ABN)，发行总额20.68亿，其中优先级A总额175740万元，利率3.75%；优先级B总额18730万元，利率5.99%，劣后12330万元。另外银监会主管的ABS发行总额为926643.3349万元，证监会主管的ABS发行总额为5121796.81万元，具体情况见下图。
　　
　　二、2016年至今融资租赁ABS发行详细状况
　　
　　（一）、银行CLO发行统计
　　
　　2016年1月1日至今，融资租赁ABS产品发中银行CLO的发行项目数较少，仅于4、5、6月各发行1个，金额分别为441068万元、485576万元、206800万元。
　　
　　（二）、企业ABS发行统计
　　
　　与银行CLO相对比，证监会主管的融资租赁ABS发行的总额与发行项目数远远多于银行CLO的发行。每个月均有发行，其中发行项目数最多的是2016年3月份，发行项目数为15个，但发行总金额最多的却是2016年6月份，发行总额为1359354万元。具体每月发行项目数与发行总额见下图。
　　
　　（三）、企业ABS原始权益人统计
　　
　　证监会主管的融资租赁ABS发行总额为5121796.81万元，原始权益人有49家，远东国际租赁有限公司以959791.8万元的发行总额高居榜首，远远超出其它企业的发行总额。另外，在49家原始权益人中，其发行状况分布极不均匀，发行金额最少的是车王(中国)融资租赁有限公司，仅发行了11000万元。发行总额10亿元以上的原始权益人有14家，这14家具体发行项目数与发行总额见下图。
　　
　　三、融资租赁ABS票面要素分析
　　
　　融资租赁ABS发行中，由于原始权益人不同、标的物差异等因素，票面要素如计息方式、债券加权期限也存在较大差异，即使是同一原始权益人与发行人，由于债券的结构化设计，其债券利率与加权期限也存在着较大的差异，为此本文并没有对每只债券的票面要素进行分析，而是对不同评级债券的计息方式，如采用固定还是浮动利率或预期收益的方式进行分析。其中评级为AAA的债券，采用固定利率方式的，利率多在2.98至4.7%之间，而预期收益率多在3.68至6.5之间（易汇A2的预期收益率最高，为7.5%，与其它AAA评级债券的利率存在较大差异），加权期限在0.19至3.94年间，其它AA+、AA、A+评级债券的对应的计息方式、加权期限具体情况如下表。
　　
　　四、融资租赁ABS存折的问题
　　
　　（一）、发行市场分割
　　
　　由于我国融资租赁分为金融租赁与融资租赁企业，其主管部门与适用的法律法规存在差异，融资租赁ABS发行市场分割严重，如绝大多数融资租赁企业只能在证监会主管的上交所与深交所发行ABS产品。
　　
　　（二）、“血统论”盛行
　　
　　在融资租赁市场上“血统论”盛行，这主要体现的两个方面，一是金融租赁企业的融资成本较低，对于金融租赁企业而言，其发起方与股东一般具有银行背景，具有信息优势，二是部分金融租赁企业还可以进入银行间拆借市场，融资成本较低，与此同时，这些金融租赁企业在ABS发行时，其在路演与主承销商选择等方面具有其它融资企业不可比拟的优势。
　　
　　（三）、融资租赁ABS发行冷热不均
　　
　　融资租赁企业ABS发行冷热不均主要体现在以下几个方面，一方面按照统计口径看，我国融资租赁企业已经近6000家，但在2016年过去的近8个月间，仅有几十家发行ABS产品进行直接融资；二是在这几十家发行ABS产品进行直接融资的企业中，发行金额也存在很大的差异，远东租赁过去近8个月内，直接融资规模在百亿元，而发行金额最小的仅有1.1亿元，另外总发行金额为500多亿，但前14家发行金额在10亿元以上的企业，其发行总额便有400多亿。以上方面充分反应了融资租赁企业ABS发行冷热不均的情形，也从侧面反应了融资租赁企业其融资能力存在较大的差异，在这种情况下，今后融资租赁企业可能会出现强者恒强的局面，进而形成垄断。
　　
　　来源:整理自租赁联盟快讯

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